“连身家（jiā）性命（mìng）都压上去（qù）了。”6月19日，入梅的上海雨势不（bú）小，在上（shàng）海国际（jì）机场宾馆里，中国（guó）东方（fāng）航（háng）空股份有限（xiàn）公（gōng）司(600115.SH，下称东航)董（dǒng）事长刘绍勇谈起东航物（wù）流混改这几年的历程时颇为感慨。

　　2014年首次取得盈（yíng）利，2016年从东航股份剥离，2017年成为首家进行混改的国有航空运（yùn）输企业。打（dǎ）开东航物流近年（nián）来的时间轴，其前进的每一（yī）步都（dōu）在挣脱航空物（wù）流领（lǐng）域“十年九亏”的怪相。

　　时间倒回（huí）数年前（qián），东航物流货运（yùn）业务（wù）收入占东航股份（fèn）整体营业收入比重较低（dī），并且呈下降趋（qū）势。随（suí）着全球货运市场景气程度降（jiàng）低，国际主（zhǔ）流航（háng）空公司开始逐步（bù）退出或缩（suō）减全货机（jī）业务。

　　另一方面，民营快（kuài）递（dì）公司（sī）也对（duì）航空（kōng）物流领域虎视眈眈。得益于（yú）跨（kuà）境电商的发（fā）展和消费升级，物流产品在今（jīn）年（nián）来开始高端化（huà），对时效的要求越来越高，航（háng）空物流逐渐成为圆通（tōng）、顺丰、申通等民营快递公司们（men）的（de）兵家必争之地。

　　2017年6月19日，东航集团召开新闻发（fā）布会，宣布旗下的东航物流（liú）将引进四个新股东，东（dōng）航成为首家进行混改的国有航空运输企业。混改之后，联想控股股份有限公司(下称联想（xiǎng）控（kòng）股)、普洛斯投资(上海)有限（xiàn）公司(下称普（pǔ）洛斯)、德邦物流股份（fèn）有（yǒu）限公司(下（xià）称德邦)、绿地金融投（tóu）资控股集团有限公司(下称绿地（dì）)等四（sì）家企业（yè）、及东航物流核心员工成（chéng）为（wéi）东航物流（liú）新持股方（fāng），将（jiāng）分别（bié）持有东航（háng）物（wù）流45%、25%、10%、5%、5%、10%股（gǔ）份（fèn）。

　　斗转星移，“酝酿四年”、“谈了一百多家公（gōng）司”的这场混改让（ràng）一度深陷危机中的东（dōng）航物流（liú）摇身变成（chéng）了资本的宠（chǒng）儿。

　　各展（zhǎn）所长（zhǎng）

　　“其实（shí）东航物流从四年前就（jiù）在探索（suǒ）混（hún）合所有制的改（gǎi）革，”东航物流（liú）总经理李九鹏（péng）告诉经济观察报（bào）记者。据了解，东航物（wù）流从2012年起就（jiù）启动“天地合一”的（de）转型战略，“后来由于（yú）这样那样的原因，一直没有做成，但是（shì）我们早（zǎo）就（jiù）有这样的准备和想法，今（jīn）天天时地利人和，机（jī）会来（lái）了。”李（lǐ）九鹏（péng）说。

　　目前已经实现（xiàn）三年连续盈（yíng）利的东航物流，已成为（wéi）中国民（mín）航业第一个转型为现代航空物流服务集（jí）成（chéng）商的国有（yǒu）航空运输企业。正是在东航物流的转型基（jī）础上（shàng），2016年（nián）9月，国家明（míng）确了（le）首批混合（hé）所有制改（gǎi）革“6+1”试点名单（dān），东航物流由此成为（wéi）民航领域首（shǒu）家进行混改的试点企业（yè）。“以前亏损，到2014年开始（shǐ）盈（yíng）利（lì），盈利（lì）之后开始慢（màn）慢遇到一个发展瓶颈（jǐng），我们很希（xī）望借助这次改（gǎi）革形成新（xīn）的竞争力，真正（zhèng）在市场中进一步发（fā）展。”李九鹏坦言（yán）。

　　三大航2016年业绩创6年来（lái）新高，与之形成巨大反差的，是航空货运公司多次转型失败，正陷入“十年九亏”的境（jìng）地。

　　货运公司的瓶颈在三大（dà）航中普遍存在。据华（huá）泰证券统（tǒng）计，以国航为例，其2016　年，货运周转量（liàng）和收（shōu）入占公司（sī）比重（chóng）均不（bú）足（zú）10%。虽然（rán）经过近几年以机型调整（zhěng）为主的降本增效，加（jiā）上（shàng）油价（jià）处于（yú）低位，航空货（huò）运业务基本（běn）实（shí）现扭（niǔ）亏为盈，但行业龙头（tóu）公司——三大航的货邮载（zǎi）运率依然不足（zú）55%，运（yùn）价（jià）仅为约1.2元/吨公里。“货运公司（sī）原有商业模式已（yǐ）经完全不适应物流（liú）行业的消费（fèi）需求了”，资深民航专家（jiā）李晓津（jīn）称，从国外航空（kōng）公（gōng）司来（lái）看（kàn），不论是新加（jiā）坡（pō）航空还是国（guó）泰航空、美（měi）国（guó）航空、达美航空（kōng），这些航（háng）空（kōng）公司的（de）货运业（yè）务一直被定位为航空公司的（de）辅（fǔ）助（zhù）产品，也越来越成为一个（gè）矛盾的产品；反之，联邦（bāng）快递，通过买（mǎi）飞（fēi）机来做航（háng）空物（wù）流，转型发（fā）展却很顺（shùn）畅，可以看出，专（zhuān）门（mén）做航空货运（yùn）本身没有成功的案例，只有转型成（chéng）快递，才有好的发展。

　　值得注意的是，在本次混改的方（fāng）案中，东航集团（tuán）放弃了绝对控制权，持股（gǔ）比例为（wéi）45%，另外55%的股权由联想控股、绿地集团（tuán）、普（pǔ）洛斯、德邦（bāng）物流（liú）和东航物流核心员工持有。

　　“东航物（wù）流（liú）的混改希望实现真正的改革目的，建立市场化机（jī）制（zhì）的体制，增强企业活力。在股权市场上，很多民营资本希望（wàng）能够入股东（dōng）航物流一（yī）定比例（lì）。这次东航物（wù）流没有像之前的一些国企，坚持51%的控制（zhì）权，主要是想更多让（ràng）民营资本进入（rù）。”东航集团总（zǒng）经（jīng）理（lǐ）马（mǎ）须伦告诉经（jīng）济观察报记者（zhě），东航物流启动混改（gǎi）后，引起资本市场（chǎng）的（de）极大关（guān）注（zhù），有一百多家企业前来和东航接触（chù）过，“我们（men）开玩笑说，股权都不（bú）够分了”。

　　最终（zhōng），东航选定了联想控股、普洛斯、德（dé）邦（bāng）和绿地集团这四家（jiā）作为战略（luè）合作伙伴，挑选的（de）标准是这些企业在行（háng）业中处于领（lǐng）先地位，与东航有资源互补，能（néng）够产生（shēng）协同效应等。李九鹏告诉经济观（guān）察报记者，四个（gè）投资方中（zhōng），联想、普（pǔ）洛斯与德邦属于战略投（tóu）资方，绿（lǜ）地集团则属于财（cái）务投资方。东航物流的（de）四个投资者（zhě）都是各自领域非常优秀（xiù）的（de）企业；四家企业（yè）分别有不（bú）同特点，这（zhè）些特点（diǎn）能够与东航（háng）物（wù）流（liú）的发展相匹配，能（néng）够与东航物流产生优势互补（bǔ）的效应（yīng）；同时还能够与东航物流产生战（zhàn）略协（xié）同效应（yīng）。四家公（gōng）司分别（bié）涉及第三方物流解决方案、快递快运业（yè）务服务商、金融、物流地产等多个方（fāng）面，对于东航物流（liú）今后的发（fā）展有很大的（de）助（zhù）力。

　　在这三大战略合作（zuò）伙伴（bàn）中（zhōng），普洛斯与德邦无（wú）疑与（yǔ）东航（háng）物（wù）流现有业务（wù）匹配度最高。德邦物流董（dǒng）事长崔维星表示，东航（háng）物（wù）流和德（dé）邦的互补性非常强，“东航飞机多，我（wǒ）们是（shì）车多人多。”据悉（xī），东航物流现拥有9架全货机，同时拥有全球第三的货运机场—浦东机场的货（huò）站以及东方航空572架客机腹（fù）舱代理权（quán），而德（dé）邦物流目前已经有超过12万的员（yuán）工（gōng）数，在地面配送方面（miàn），组织货（huò）源方面，网络（luò）拓展（zhǎn）方面都能够与东航（háng）物流产生协同效应。“我们会把东航物流的腹舱资源（yuán）利用好。高效利用腹舱（cāng）之（zhī）前有很多成功的案例，比如DHL，我们都在积（jī）极研究，我们会全力（lì）与东航适应好。”崔维星称。

　　作为另一投（tóu）资方代表，普洛斯中国（guó）区首席战略官东方浩（hào）表示，在（zài）中国机场里，东航的（de）机（jī）场资（zī）源无疑是稀（xī）缺（quē）与珍贵的（de），并且东航（háng）物流有一张非常好的（de）跨境的航空（kōng）网络。而普洛（luò）斯在全（quán）球有5500万（wàn）平方米的物流设施（shī）组合，在国内的38个主要市（shì）场（chǎng）拥有并（bìng）管理252个（gè）综合（hé）物流园以及产业园区。两（liǎng）者的合（hé）作能够产（chǎn）生（shēng）以航空货站服务为基础，以监管仓库、增值（zhí）仓储为配套，以跨境电商（shāng）特殊监管区、物流地产（chǎn）为延伸，强化跨境电（diàn）商物流平台的（de）核心（xīn）竞争力，提升航空（kōng）物流产业的集聚（jù）效应。

　　“联想现在非常关（guān）注现代服务业，而物流又是服务业非常重要的一环，”联（lián）想控股有限公司董事长柳传志谈到。在成为东航物流的（de）战略投资方后（hòu），联想控股将向东航物流（liú）提供高端物流解决方案（àn），“因为航空是高端物流，高端物流解决方案这块，和（hé）联（lián）想是有非常多的（de）契（qì）合度的（de）。”李九鹏谈到。

　　李九鹏（péng）告（gào）诉经济观察报记者（zhě），在寻找合作伙伴的过程中，东航物流还与顺丰接触过，但很快发现顺（shùn）丰是要打造“以（yǐ）我为主（zhǔ）”的（de）生（shēng）态体（tǐ）系（xì），与（yǔ）东航物（wù）流的需求并不匹配，因为东航物流也是要打造“以我为（wéi）主”的体系（xì），双（shuāng）方的目标有冲突。东航物流（liú）继而转向寻找尊重以（yǐ）东航物流为主（zhǔ）的其他选择。李（lǐ）九（jiǔ）鹏向记（jì）者称，东航物流并没有关上与其他企业合作的大门，“其实到今天，无论（lùn）是顺丰也好，‘三通（tōng）一达’也好，中国邮政也好，所有物流领（lǐng）域的企业或者其他（tā）领域的企业，我（wǒ）们都有在合作。只（zhī）不过，我们在选择具体项（xiàng）目的合作伙伴时，会侧重（chóng）这次参与股权投资的（de）企业，但这（zhè）并不代表我们和别（bié）人不合作了。”

　　据（jù）经济观察报记者了解，19日（rì）签约仪式后，六方股东立即（jí）明确了董事会成员，东航集团将占五席，联想占两席，普洛斯（sī）占一席。绿地和德邦则获得监事（shì）席。

　　压上“身（shēn）家性（xìng）命”

　　在此次公布的持股（gǔ）方案中（zhōng），东航物（wù）流核心员工持股（gǔ）比例达（dá）到了10%，远远高于此前的媒（méi）体（tǐ）预测。

　　据悉，在商讨（tǎo）混改方案阶段，股东（dōng）们（men）提（tí）出了（le）非常苛（kē）刻的条件，要求管理层（céng）必须持股，而且持股比（bǐ）例要（yào）达（dá）到一定的比例，加之现（xiàn）在高管持股都以自有资金购买公（gōng）司股份，所以，“刘总(刘绍勇)说的‘相当于高管（guǎn）把身家性命都绑在企业身上’一点没错。”李九鹏说。

　　“这不是一个令所有人满意、舒服的持（chí）股方案。”李九（jiǔ）鹏指（zhǐ）出（chū），作（zuò）为重（chóng）资产的（de）物（wù）流公司，尽（jìn）管高管们为了（le）参与员工持股（gǔ）计划每个人均投入上千万元，但在一家重资产的物流公司里，其能够获得的（de）持股比例极小，加之物（wù）流行业的PE值普遍（biàn）在三十倍（bèi）左（zuǒ）右，东航物流今后再上市，与现在的估值价格相比增值不过三四倍，“若是扣除利息和通胀，没准这几年算是白打（dǎ）工了。”

　　据悉，在东航物流目（mù）前6000多名（míng）员工中，有125人参与持股。所有持股人（rén）作为专门设计的有限合（hé）伙（huǒ）企业的（de）合伙人，通（tōng）过有限合伙企业间接持有东航（háng）物流的股份（fèn）。首批人（rén）员持股比例不（bú）超过8%，其（qí）中高（gāo）管团队持有不到5%的股份，余下3%是核心骨干、技术（shù）骨（gǔ）干等，另外还将预留2%作为（wéi）未（wèi）来进入（rù）东航物流（liú）的核心高管或专才股权激励。李九鹏透（tòu）露，所有员工持股所付出的“真（zhēn）金白银”为（wéi）4.1亿元，作为总经理，李九鹏的持股金额为“数千万”。

　　“说（shuō）到今后的市（shì）场，我（wǒ）们还是很（hěn）有（yǒu）信心的。信（xìn）心来自（zì）于很多方面，刚才（cái）说身家性命压上去也好，还是怎么样（yàng）也好，有了国有企业混合所（suǒ）有制改（gǎi）革的政（zhèng）策和东（dōng）航改革的决心，东航物流还是（shì）能够在市场中形成（chéng）一个新的竞争力，”意在（zài）和记者多说几句的李九（jiǔ）鹏在工作人员的反复提醒下匆匆离去，还有（yǒu）6年就退休（xiū）的他，步履（lǚ）依然稳健。